2024-05-20 05:32:01 | 推动新一规模设备更新和消费品以旧换新，是“既利当前、更利长远”的重大政策。短期将有力促进投资和消费，进一步推动经济回稳向好；长期有利于打造新质生产力，助力现代化产业体系建设。
2月23日召开的中央财经委员会第四次会议，研究了大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究了有效降低全社会物流成本问题。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。
3月1日召开的国务院常务会议，审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。
早在2023年12月召开的中央经济工作会议上就提出了，“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。”此次由中央财经委会议进一步研究部署，并由国常会通过了行动方案，足见对这一问题的重视。
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推动新一规模设备更新和消费品以旧换新，是“既利当前、更利长远”的重大政策。既利当前体现在，目前仍处于疫后经济复苏的关键阶段，投资和消费的恢复动能还有待进一步加强，大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，进一步推动经济回稳向好；更利长远体现在，它“是推动高质量发展的重要举措”，有利于打造新质生产力，助力现代化产业体系建设。
市场重要的关注点可能会聚焦在：新一规模设备更新和消费品以旧换新的力度会有多大，能使整体投资和消费有多大的提升？大规模设备更新主要会涉及哪些行业领域？政策的资金支持来自哪里？
国常会提出，新一规模设备更新和消费品以旧换新要“坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升”，“推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活。” 而且强调，要“更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用。”
在设备更新改造上，政策如何提供资金支持呢？2023年2月，国家发展改革委等九部门联合印发《关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》指出，“统筹运用政府投资、专项再等财政金融政策，加大中长期支持力度。”
广发证券分析认为，可能的政策抓手涉及三个方面，一是财政政策，包括财政贴息、所得税和增值税等税收优惠、加速会计折旧、扩大政府绿色采购范围、推动国企执行绿色采购；二是货币金融政策，包括专项再(央行在2022年9月就设立了设备更新改造专项再)、银行贴息、支持相关企业发行绿色债券及一二级市场融资等；三是行政措施，包括制定和完善产品设备能效和淘汰标准等。
海通证券认为，央行专项再可能为新一规模设备更新提供重要的资金支持。早在2022年9月，央行创设“设备更新改造专项再”，额度在2000亿元以上，按照金融机构发放符合要求的本金100%提供资金支持。一方面，央行支持金融机构以不高于3.2%的利率投放中长期。另一方面，中央财政将同时为主体贴息2.5%。这使得新改造设备的实际成本将不高于0.7%。截至2023年1月30日，设备更新改造项目实际投放金额1946亿元。
大规模设备更新改造主要会涉及哪些行业呢？国常会强调，“有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。”东吴证券认为，设备更新改造的支持方向主要包括教育、卫生健康、充电桩、新型基础设施、产业数字化、重点领域的节能降碳改造升级等。
由于此次设备更新改造政策“坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升”的原则，会形成一定的倒逼机制和激励机制。对那些达不到标准的，则得不到相关政策的支持，这会倒逼企业提高能效、淘汰落后，有利于企业的产能升级。由于政策会给予非常优惠的支持资金，这会激励相关企业向符合标准的方向推进经营生产，形成高质量发展正循环。
设备更新改造政策有利于降低相关主体的成本，推升相关企业的需求，但短期能带来多大的投资带动效果可能是市场关注的重点，这可能还会受到其他因素以及配套政策的影响。2022年9月实施的设备更新改造政策，由于受到疫情的影响，对整体投资的提振有限，市场对该政策的反应也较为平淡。
但这一次或许会不一样。一方面，此次设备更新改造政策由中央工作经济会议和中央财经委员会提出，国常会落实推进，政策支持的力度大概率会大于以往。另一方面，在经过了2023年的经济恢复，居民、企业各方面的消费、生产活动已经逐步恢复常态，政策的效果更容易发挥出来。
华金证券预计，此次政府工作报告可能会提出包括鼓励先进生产设备加速折旧、或直接给予一定的财政补贴等政策，假设减少财政收入或增加财政支出2000亿元，则可以撬动约6000亿元的增量投资，预计提升制造业和基础设施投资分别约2个百分点左右。
2023年消费恢复稳中向好，很大部分源于疫情冲击形成的淤积需求的集中释放，而且主要集中在大众消费领域，具有一定的脉冲属性。要想在更长的时间里保持消费的可持续增长，将要倚靠以中等收入群体为依托的消费，而大宗可选商品消费就是其中的主要方向。此次提出的以旧换新政策则有利于释放中等收入群体的耐用品消费需求，并对现代化产业体系建设形成坚实的持续拉动效应。
历史上，在2009年6月曾实施过汽车和家电的以旧换新政策，对当前具有一定的借鉴意义。东吴证券认为，2009年的以旧换新政策主要通过推动住户汽车与家电的更新换代，促使上游制造业企业消化库存，出清旧产能，创造新需求。政策首先在北京、上海、天津、江苏、浙江等消费力较强、汽车及家电保有量较高的地区试点，汽车政策以购置税减免与报废补贴为主，家电政策则聚焦于以旧换新与“下乡”。
当时政策资金支持上主要以中央财政为主，地方财政为辅。财政部在同期印发的《家电下乡操作细则》中表明中央与省级财政各负担资金80%及20%。
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据发改委统计，2010年汽车及家电两项补贴政策共拉动消费1700多亿元，约占2010年社会消费品零售总额的1%。东吴证券认为，根据最初70亿元的中央财政补贴计划，2009年以旧换新对消费的撬动效果达1：24。这一方面是因为当时住户汽车及家电渗透率不高，需求空间较大，另一方面是居民杠杆率偏低，消费潜力高。
由此可见，2009年的以旧换新政策对消费的拉动作用非常明显。这一轮即将开展的以旧换新政策的效果是否会有所不同？与十多年前相比，目前中国居民的汽车和家电保有量已经大幅提升，居民的杠杆率也有了提升。
海通证券认为，中国的汽车和家电市场已从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。 在汽车以旧换新的过程中，新能源汽车比重或持续增加。
从市场的表现看，汽车、家电板块受政策出台短期的提振有限，但中期业绩催生的市场超额收益亮眼。东吴证券指出，2009年年中以旧换新政策落地后一个月市场尚处观望期，汽车与家电并未跑赢大市。但随着政策落地加速推进，居民消费对供给的更新拉动逐步体现在企业业绩上，加之政策延续预期支撑，汽车及家电板块逐步走强，6个月市场回报率在各行业中领先。
中央财经委员会会议指出，物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。
2023年中国社会物流总费用18.2万亿元，其中运输费用、保管费用、管理费用的占比分别为53.8%、33.5%、12.6%。可见，在物流成本中，运输费用和保管费用是主要部分，也是未来降低物流成本的主要方向。
未来两年，降物流成本将加速推进。根据《“十四五”现代物流发展规划》，到2025年，社会物流总费用占GDP的比率“较2020年下降2个百分点左右”。而过去三年，这一比率仅下降0.3个百分点，这意味着未来两年降物流成本要加速推进才能达到规划的目标。
海通证券分析，从全球范围看，2020年，中国物流成本占GDP比重为14.5%，而全球这一比重约为10.8%，其中北美、欧洲的比重分别为8.4%、8.6%，亚洲国家的日本、韩国分别为8.5%、9%。从物流成本占GDP比重看，发达国家普遍在10%以下，新兴市场国家多数高于12%。
这意味着，相比于发达国家，中国的物流成本还有不小的降低空间。对于降低物流成本的主要途径，中央财经委员会会议指出，主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。优化运输结构，强化“公转铁”、“公转水”，深化综合交通运输体系改革，形成统一高效、竞争有序的物流市场。优化主干线大通道，打通堵点卡点，完善现代商贸流通体系，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。
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